Mae hwn yn fersiwn HTML o atodiad i'r cais Rhyddid Gwybodaeth 'Pension fund assets under management'.


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Pension Fund 
 
 
 

Investment Strategy Statement  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
31 March 2019 
 
 
Page 1 of 17 
 

 
 
1  Introduction 
The Local Government Pension Scheme (Management and Investment of Funds) 
Regulations 2016 (‘the 2016 Investment Regulations’) require administering authorities to 
formulate and to publish a statement of its investment strategy, in accordance with 
guidance issued from time to time by the Secretary of State.  
This Investment Strategy Statement (ISS) has been designed to be a living document and 
is an important governance tool for the Durham County Council Pension Fund (‘the Pension 
Fund’).  This  document  sets  out  the  investment  strategy  of  the  Pension  Fund,  provides 
transparency in relation to how the Pension Fund investments are managed, acts as a risk 
register, and has been kept  as short in  order to be read in  as user-friendly manner as is 
possible. This document replaces the Pension Fund’s Statement of Investment Principles. 
This statement will be consulted on at least every three years and reviewed by the 
Pension Fund Committee (‘the Committee’) more frequently should any significant change 
occur. 
2  Investment Responsibilities 
The County Council, as Administering Authority for the Pension Fund, has delegated the 
investment arrangements of the Pension Fund to the Pension Fund Committee (the 
“Committee”) who decide on the investment policy most suitable to meet the liabilities of 
the Pension Fund and the ultimate responsibility for the investment policy lies with it. The 
Committee is made up of elected representatives of the County Council, Darlington 
Borough Council, Further Education Colleges, Other Statutory Bodies, Admitted Bodies 
and Member Representatives. 
The Committee has full delegated authority to make investment decisions. 
2.1  The Pension Fund Committee has responsibility for: 
 
• 
Determining  overall  investment  strategy  and  strategic  asset  allocation  and  ensuring 
that investments are sufficiently diversified, are not over concentrated in any one type 
of investment, and that the Pension Fund is invested in suitable types of investments; 
• 
Preparing policy documents including the ISS and Funding Strategy Statement (FSS). 
Monitoring compliance with the ISS and reviewing its contents following any strategic 
changes and at least every three years; 
• 
Appointing the investment managers, and custodian until such time as all of the Fund’s 
assets are transitioned to Border to Coast Pension Partnership Limited (BCPP);  
• 
Appointing the Pension Fund actuary and any independent external advisers felt to be 
necessary for the good stewardship of the Pension Fund; 
• 
Reviewing  on  a  regular  basis  the  investment  managers’  performance  against 
established benchmarks, and satisfying themselves as to the investment managers’ 
expertise and the quality of their internal systems and controls; 
• 
Reviewing on a regular basis the performance of the independent external advisers; 
Page 2 of 17 
 

 
 
• 
In cases of unsatisfactory performance of the investment managers and independent 
external advisers, taking appropriate action; 
• 
Reviewing policy on social, environmental and ethical matters and on the exercise of 
rights, including voting rights; and 
• 
Reviewing the funds allocated to investment managers on a regular basis to ensure 
that the strategic asset allocation is maintained (rebalancing). 
 
2.2  The investment managers are responsible for: 
 
• 
The investment of the Pension Fund assets in respect of which they are appointed in 
compliance  with  applicable  rules  and  legislation,  the  constraints  imposed  by  this 
document and the detailed Investment Management Agreement covering their portion 
of the Pension Fund’s assets; 
• 
Stock selection within asset classes; 
• 
Preparation of quarterly reports, including a review of investment performance; 
• 
Attending meetings of the Committee as requested; 
• 
Where specifically instructed, voting in accordance with the Pension Fund’s policy. 
 
2.3  The Global Custodian is responsible for: 
 
• 
Its own compliance with prevailing legislation; 
• 
Providing the administering authority with quarterly valuations of the Pension Fund’s 
assets and details of all transactions during the quarter; 
• 
Collection  of  income,  tax  reclaims,  exercising  corporate  administration  and  cash 
management; 
• 
Such  other  services  as  the  Pension  Fund  shall  procure,  for  example,  in  connection 
with performance measurement and reporting or fund accounting. 
 
2.4  The Investment Advisers are responsible for: 
 
• 
Assisting  the  Corporate  Director  Resources  and  the  Committee  in  determining  the 
overall investment strategy, the strategic asset allocation and that the Pension Fund is 
invested in suitable types of investment, and ensuring that investments are sufficiently 
diversified. 
• 
Assisting the Corporate Director Resources and the Committee in the preparation and 
review of Policy documents; 
• 
Assisting  the  Corporate  Director  Resources  and  the  Committee  in  their  regular 
monitoring of the investment managers’ performance; 
Page 3 of 17 
 

 
 
• 
Assisting the Corporate Director Resources and the Committee, where required, in the 
selection  and  appointment  of  investment  managers,  custodians  and  Pension  Fund 
Actuary; 
• 
Advising and assisting the Corporate Director Resources and the Committee on other 
investment related issues, which may arise from time to time; and 
• 
Providing continuing education and training to the Committee. 
 
2.5  The Actuary is responsible for: 

 
• 
Providing advice as to the structure of the Pension Fund’s liabilities, the maturity of the 
Pension Fund and its funding level in order to aid the Committee in balancing the short 
term and long-term objectives of the Pension Fund. 
• 
Carrying out its responsibilities as set out in the FSS. 
• 
Undertaking  the  statutory  triennial  valuation  of  the  Pension  Fund’s  assets  and 
liabilities. 
 
2.6  The Corporate Director Resources is responsible for: 

 
• 
Ensuring compliance with this document and bringing breaches thereof to the attention 
of the Committee;  
• 
Ensuring that this document is regularly reviewed and updated in accordance with the 
2016 Investment Regulations; 
• 
Exercising delegated powers granted by the County Council to: 
o  Administer  the financial  affairs  in  relation to  the  County  Council’s functions  as a 
pension fund administering authority; 
o  Exercise  those  discretions  under  the  Local  Government  Pension  Scheme 
Regulations  2013  as  appear  from  time  to  time  in  Pension  Fund  Statements  of 
Policy; and 
o  Authorise, in cases of urgency, the taking of any action by an investment manager 
of  the  Pension  Fund  which  is  necessary  to  protect  the  interests  of  the  Pension 
Fund. 
• 
Managing  the  cash  balances  of  the  Pension  Fund  which  the  Investment  Managers 
have not invested 
 
3  Investment Beliefs and Objectives 
 
The Pension Fund has the following investment beliefs which help to inform the investment 
strategy derived from the decision making process: 
 
• 
Funding, investment strategy and contribution rates are linked 
Page 4 of 17 
 

 
 
• 
The strategic asset allocation is the key factor in determining the risk and return 
profile of the Pension Fund’s investments  
• 
Investing over the long term provides opportunities to improve returns 
• 
Diversification across asset classes can help to mitigate against adverse market 
conditions and assist the Pension Fund to produce a smoother return profile due to 
returns coming from a range of different sources 
• 
Managing risk is a multi-dimensional and complex task but the overriding principle is 
to avoid taking more risk than is necessary to achieve the Pension Fund’s objectives 
• 
Environmental, Social and Governance are important factors for the sustainability of 
investment returns over the long term 
• 
Value for money from investments is important, not just absolute costs.  
• 
Asset pooling will help reduce costs whilst providing more choice of investments and 
will therefore be additive to Pension Fund returns 
• 
High conviction active management can add value to returns 
 
The Administering Authority's primary aim is long-term solvency. Accordingly, employers’ 
contributions will be set to ensure that 100% of the liabilities can be met over the long 
term. The Solvency Target is the amount of assets which the Fund requires to hold to 
meet its objective of paying all benefits arising as they fall due.  
 
3.1 Investment strategy and the process for ensuring suitability of investments.  

 
The  Pension  Fund’s  objective  is  to  pay  benefits  as  they  fall  due.  The  Pension  Fund  is 
currently assessed to have a deficit in respect to previously accrued liabilities, and so the 
strategy is focused on recovering this deficit as well as maintaining affordable contributions 
for future benefit accrual, without taking undue risks. Having  a thorough understanding of 
the risks facing the Pension Fund is crucial and these are covered later in the statement. 
 
The Pension Fund’s asset strategy, along with an overview of the role each asset plays is 
set out in the table below: 
 
Allocation 
Benchmark & 
Asset class 
Role (s) within the strategy 

Performance Target 
Global 
MSCI All Country World 
40.0 
Equities 
Index +2% 
Long term growth in excess of 
inflation expected; Generate 
Emerging 
MSCI Emerging 
investment income i.e. 
Market 
7.0 
Markets Net Index 
dividends. 
Equities 
+2.5% 
Page 5 of 17 
 

 
 
Allocation 
Benchmark & 
Asset class 
Role (s) within the strategy 

Performance Target 
FTSE Over 5 Year 
Provide protection from 
Index Linked 
Index-Linked Gilt Index 
changes in inflation both in 
20.0 
Gilts 
+0.5% 
terms of capital value and 
income 
UK 3-month LIBOR 
Diversified source of income 
+3.0% 
and provides a degree of 
Global Bonds 
15.0 
protection from changes in 
interest rates. Some growth 
above gilts expected 
Dynamic Asset 
UK 3-month LIBOR 
Diversification and Tactical 
0.0 
Allocation 
+3.0% 
Asset Allocation 
UK Retail Price Inflation  Diversification; Generate 
Global 
+5.0% 
investment income; Provide 
8.0 
Property 
some inflation-sensitive 
exposure; Illiquidity premium 
tbc 
Long term growth in excess of 
Private 
inflation expected; 
10.0 
Markets 
Diversification; Illiquidity 
premium 
 
The Committee is responsible for the Pension Fund’s asset allocation which is determined 
via a triennial strategy review as part of the valuation process. The review is both qualitative 
and quantitative and is undertaken by the Committee in conjunction with the actuary, officers 
and investment adviser. The review considers: 
 
•  The required level of return that will mean the Pension Fund can meet its future 
benefit obligations as they fall due 
•  The level of risk that the Pension Fund can tolerate in absolute terms, and in 
relation to its funding level and deficit 
•  An analysis of the order of magnitude of the various risks facing the Pension Fund 
is established in order that a priority order for mitigation can be determined 
•  The desire for diversification across asset class, region, sector, and type of security. 
 
4  Risk measurement and management  
 
The Committee assesses risks both qualitatively and quantitatively, with the starting point being the 
triennial strategy review. Risks are considered, understood and then prioritised accordingly.  
 
Page 6 of 17 
 


 
 
(a)  Investment risks 
 
The Committee uses Risk Attribution Analysis to determine the order of magnitude of the 
main investment risks the Pension Fund is facing. The chart below shows the VaR (Value 
at  Risk,  essentially  the  minimum  losses  that  would  occur  in  a  1-in-20  event)  facing  the 
Pension Fund, split into major risk categories. 
 
As an additional illustration of risk, the table below shows how a range of events (in isolation) 
could impact the Pension Fund: 
Event 
Event movement 
Estimated  Impact  on 
Deficit 

Fall in equity markets 
30% fall in equities 
£395m 
Rise in Inflation  
0.5% 
increase 
in  £250m 
inflation 
Fall in discount rate 
0.5% fall in the discount  £296m 
rate 
Active Manager underperformance  3% underperformance 
£84m 
from all active 
managers 
 
As shown in both the Value-at-Risk attribution chart and the table above, the most significant 
risk that the Pension Fund is running is in relation to equities. Whilst not immaterial the risks 
being run by the use of active management is far smaller. 
 
 
 
Page 7 of 17 
 

 
 
Equities  
 
The largest risk that the Pension Fund is running is in relation to its equity holdings. 
Should  equity  market  conditions  deteriorate  significantly  this  will  have  a  negative 
impact on the funding level. The Pension Fund holds equities in order to provide the 
necessary  returns  to  ensure  that  the  Pension  Fund  remains  affordable.  The 
Committee  believes  that  the  extra  returns  that  are  expected  to  be  generated  by 
equities compensates the level of risk equities bring to the Pension Fund, but does 
believe in diversification, and looks to mitigate equity risk by investing significantly in 
bonds and alternatives. The Pension Fund is a long term investor but does require 
income over and above contributions received in order to pay pensions.  
 
Inflation  
 
Another  significant  risk  that  the  Fund  faces  is  in  relation  to  inflation.The  Pension 
Fund’s liabilities are impacted by inflation both explicitly and implicitly. The Pension 
Fund will seek to invest in a range of assets that provide returns in excess of inflation 
and in some cases provide an inflation linked income, subject to a tolerable level of 
volatility.  
 
Alternatives 
The  Pension  Fund  has  a  significant  amount  of  assets  allocated  to  a  range  of 
alternatives; previously via a dynamic asset allocation fund, but also through property. 
Going forward, the Fund will have a strategic allocation to Private Markets. The level 
of diversification these assets provide helps to reduce the Funds reliance on returns 
from  equities.  Illiquid  assets  such  as  property  can  also  be  a  valuable  source  of 
income. 
 
Active Manager Risk 
Investment Managers are appointed to manage the Pension Fund’s investments on 
its behalf, until such time as all of the Fund’s assets are transitioned to BCPP. This 
risk is small relative to other risks; however the Pension Fund still addresses this 
risk. Extensive due diligence is used before managers are selected, with a number 
of different managers chosen to prevent concentration risk The investment 
managers are also monitored regularly by the Committee, Officers and by the 
Pension Fund’s investment adviser. 
 
The Pension Fund’s portfolio is well diversified across asset classes, geography and asset 
managers. As different asset classes have varying correlations with other asset classes, the 
Pension Fund by investing in a range of different investments can minimise the level of risk 
run to a degree. 
 
(b)  Demographic Risks  
 
Page 8 of 17 
 

 
 
The Pension Fund is subject to a range of demographic risks, but with particular reference 
to  investment  strategy,  the  Committee  is  aware  of  the  potential  for  the  Pension  Fund  to 
mature over time as the pensioner liability increases. A mature pension fund is likely to take 
less  investment  risk  over  time  and  this  is  considered  at  each  strategy  review.  The  more 
mature a pension fund, the more likely it is that disinvestments would need to be made to 
pay  benefits.  The  Pension  Fund  is  not  in  that  situation  at  present  as  income  from 
contributions and investments are greater than benefit payments. However, this situation is 
monitored regularly and formally as part of the actuarial valuation and strategy review.  
 
(c)  Cashflow Management Risks 
 
The Pension Fund is becoming more mature and although it is cashflow positive after taking 
investment income into account, managing cashflow will become an increasingly important 
consideration  in  agreeing  the  investment  strategy.  Should  this  position  change  and  cash 
outflows exceed cash inflows, mitigating actions would be taken such as investing in assets 
which produce cashflows. 
 
 
(d)  Governance Risks 
 
The Pension Fund believes that there is a benefit to the Pension Fund to be gained from 
good governance in the form of either or both of an increased return and/or decreased 
risk. Poor governance could lead to opportunities and risks being missed, and have a 
detrimental effect on the funding level and deficit. 
 
(e)  Environmental, Social and Governance (‘ESG’) Risks 
 
The Committee believes that ESG risks should be taken into account on an ongoing basis 
and are an integral part of the Pension Fund’s strategy and objective of being a long term 
investor.  
 
The Committee believes that engagement is key in relation to strong corporate 
governance, which in turn will enhance returns. Details of the Pension Fund’s policies can 
be found later in this statement. 
  
5  Approach to asset pooling 
 
In order to satisfy the requirements of the Local Government Pension Scheme: Investment 
Reform and Guidance issued by the Department for Communities and Local Government 
(DCLG)  in  November  2015,  the  Administering  Authority  has  elected  to  become  a 
shareholder in BCPP Limited. BCPP was created in 2017 as a wholly owned private limited 
company  registered  in  England  and  Wales,  authorised  and  regulated  by  the  Financial 
Page 9 of 17 
 

 
 
Conduct Authority (FCA) as an alternative investment fund manager (AIFM). BCPP has 12 
equal shareholders who are the administering bodies of the following 12 Funds: 
• 
Bedfordshire Pension Fund 
• 
Cumbria Pension Fund 
• 
Durham Pension Fund 
• 
East Riding Pension Fund 
• 
Lincolnshire Pension Fund 
• 
North Yorkshire Pension Fund 
• 
Northumberland Pension Fund 
• 
South Yorkshire Pension Fund 
• 
South Yorkshire Passenger Transport Pension Fund 
• 
Surrey Pension Fund 
• 
Teesside Pension Fund 
• 
Tyne and Wear Pension Fund 
• 
Warwickshire Pension Fund 
 
The  partner  Funds  submitted  their  proposal  to  Government  on  15th  July  2016  and  have 
received written confirmation from the Secretary of State to confirm that the proposal meets 
the criteria laid down in the guidance issued in November 2015 and set out below:  
 
a) 
Asset pool(s) that achieve the benefits of scale; 
b) 
Strong governance and decision making; 
c) 
Reduced costs and excellent value for money; and 
d) 
An improved capacity to invest in infrastructure. 
 
 
Page 10 of 17 
 

 
 
5.1  Assets to be invested in BCPP Ltd 
 

The Pension Fund’s intention is to invest its assets via BCPP Ltd as and when suitable sub-
funds become available. An indicative timetable for participating administering authorities to 
invest through BCPP Ltd was set out in the July 2016 submission to Government.  
 
The  key  criteria  for  the  Pension  Fund’s  assessment  of  a  BCPP  Ltd  sub-funds  will  be  as 
follows: 
•  that the sub-fund enables access to an appropriate investment that meets the objectives 
and benchmark criteria set by the Pension Fund; and 
•  that there is financial benefit to the Pension Fund in investing in the sub-fund offered by 
BCPP Ltd. 
 
The Fund’s intention is to invest its assets through the BCPP pool as and when suitable 
investment solutions become available. At the time of preparing this statement, the Fund is 
planning to transition the first of its assets to BCPP. The first transition will be the Fund’s 
investments in Global Equities. The Fund has also committed to develop a Private Market 
portfolio through BCPP. As the detailed parameters and objectives of BCPP sub funds are 
finalised, the Fund plans to transition further assets in line with the key criteria above. 
 
Any assets not invested in BCPP Ltd will be reviewed at least every three years to determine 
whether the rationale remains appropriate, and whether it continues to demonstrate value 
for money. The next such review will take place no later than 2020. 
 
The Pension Fund will retain the decision making powers regarding asset allocation and will 
delegate the investment management function to BCPP Limited. 
 
5.2  Structure and governance of BCPP Ltd 
 

The 12 Partner Funds and BCPP work collaboratively to build the investment capabilities 
required to ensure that the Partner Funds are able to efficiently and effectively deliver their 
Strategic Asset Allocations in line with the following guiding principles: 
•  Meeting  central  Government’s  aims  for  governance,  responsible  investing, 
infrastructure and value for money 
•  One fund, one vote 
•  Funds retaining governance role and ownership of asset allocation 
•  Generating improved net-of-fees risk adjusted performance 
•  Border to Coast internal management capability 
•  Improved resilience and capacity over existing structures 
•  A shared team in one location 
Page 11 of 17 
 


 
 
 
In  order  to  hold  BCPP  to  account,  and  to  meet  FCA  requirements  for  a  regulated  asset 
manager, the Partner Funds stand at arms-length to Border to Coast during implementation 
and ongoing management of the sub-funds. The investment performance and capability of 
BCPP is overseen on a day to day basis by senior officers at each partner fund, and more 
formally  on  a  quarterly  basis  by  the  Joint  Committee,  which  is  constituted  of  elected 
members  from  each  partner  fund.  BCPP’s  performance  as  a  company  is  overseen  by 
shareholder representatives from the twelve administering authorities both on an ongoing 
basis and formally once a year at its AGM 
 
The governance structure of BCPP is as follows: 
 
The following groups support the governance of BCPP: 
•  Joint Committee – the Joint Committee is constituted from the 12 Pension Fund 
Chairs and will meet quarterly now that BCPP is established and functioning. It is 
the collaborative vehicle through which the individual Partner Funds provide 
collective oversight of the performance and direction of BCPP. Its remit includes 
oversight of progress towards the pooling of Partner Fund assets as a whole. 
•  Officer Groups - The Joint Committee is supported by the respective Authority 
s151 and Monitoring Officers and the Officer Operations Group (OOG), constituted 
from the 12 Senior Pension Fund Officers. These groups meet to discuss issues 
and give input to both Elected Members and BCPP as required. It is anticipated that 
the OOG will meet monthly, part of the meeting being attended by Border to Coast, 
part in closed session. The OOG work collaboratively together to ensure that due 
diligence over BCPP investment capabilities is carried out effectively on behalf of 
the Pension Committees. 
Page 12 of 17 
 

 
 
•  Local Pension Boards - In line with their role in other administrative and 
governance matters, the local pension boards provide support and challenge to the 
Pension Committee’s decisions and decision-making process in relevant investment 
areas, and look to ensure appropriate governance is in place to provide effective 
monitoring. 
•  Advisers - Regulations require that Pension Funds take professional advice in 
respect of any investment decisions, and this is generally provided through Funds 
appointing Independent Investment Advisors and/or Investment Consultants. They 
will work with the Pension Committee and Officers to ensure that the strategic asset 
allocation can be effectively implemented through the use of the sub-funds available 
at BCPP. 
 
6  Environmental, Social and Corporate Governance policy and policy of the 
exercise of rights (including voting rights) attaching to investments  
 
The Committee must act with the best financial interests of the beneficiaries, present and 
future, in mind. The Committee believes that companies should be aware of the potential 
risks  associated  with  adopting  practices  that  are  socially,  environmentally  or  ethically 
unacceptable. As part of the investment decision-making process, Investment Managers are 
required  to  consider  such  practices  and  assess  the  extent  to  which  this  will  detract  from 
company performance and returns to shareholders. 
 
Investment Managers are required to exercise voting rights on behalf of the Pension Fund 
when it is in the best interests of the Pension Fund. The quarterly report from investment 
managers should include details of voting activity. 
 
The Pension Fund has never sought to implement a policy that explicitly excludes certain 
types of investments, companies or sectors except where they are barred by UK law. The 
Pension Fund believes that its influence as a shareholder is better deployed by engaging 
with  companies,  in  order  to  influence  behaviour  and  enhance  shareholder  value.  The 
Pension Fund believes that this influence would be lost through a divestment or screening 
approach.  The  Pension  Fund  actively  engages  with  companies  through  its  investment 
managers. 
 
Ultimately the Pension Fund will always retain the right to disinvest, where it is possible to 
do  so,  from  certain  companies  or  sectors  in  the  event  that  all  other  approaches  are 
unsuccessful and it is determined that the investment is no longer aligned with the interests 
of the Pension Fund or that the issue poses a material financial risk. 
 
 
 
Page 13 of 17 
 

 
 
 
6.1  Myners Principles 
 

Although  not  specifically  referenced  in  the  Regulations,  the  Committee  feels  that 
assessment of compliance with the Myners Principles is a valuable governance tool. A copy 
of the Pension Fund’s Myners Compliance Statement can be found in Appendix 1.  
 
7  Responsible Investing with BCPP 
 
The purpose of BCPP is to make a difference to the investment outcomes for partner funds 
through  pooling,  by  creating  a  stronger  voice  and  investing  responsibly  now  and  into  the 
future  to  enable  sustainable  performance.  The  LGPS  (Management  and  Investment  of 
Funds)  2016  regulations  state  that  the  responsibility  for  stewardship,  which  includes 
shareholder voting, remains with individual Funds. Stewardship, day-to-day administration 
and implementation is delegated by the Fund to BCPP for any assets managed by Border 
to Coast, with appropriate monitoring and challenge to ensure this continues to be in line 
with the Fund’s requirements.  
 
To  leverage  scale  and  for  operational  purposes,  BCPP  has,  in  conjunction  with  partner 
funds,  developed  a  Responsible  Investment  Policy  and  accompanying  Corporate 
Governance & Voting Guidelines to ensure clarity of approach on behalf of partner funds. 
The Pension Fund Committee and the committees of all 11 other partners in BCPP agreed 
to adopt BCPP’s Responsible Investment (RI) Policy into their ISS. The policy is monitored 
with  regular  reports  to  BCPP’s  Chief  Investment  Officer  (CIO),  Investment  Committee, 
Board,  Joint  Committee  and  partner  funds.  It  is  reviewed  at  least  annually,  or  whenever 
revisions are proposed and updated as necessary. 
 
BCPP  believes  that  businesses  that  are  governed  well  and  run  in  a  sustainable  way  are 
more  resilient,  able  to  survive  shocks  and  have  the  potential  to  provide  better  financial 
returns for investors. ESG issues can have a material impact on the value of financial assets 
and  on  the  long-term  performance  of  investments,  and  therefore  need  to  be  considered 
across all asset classes in order to better manage risk and generate sustainable, long term 
returns. Well-managed companies with strong governance are more likely to be successful 
long-term investments.  
 
BCPP  is  an  active  owner  and  steward  of  its  investments,  both  internally  and  externally 
managed, across all asset classes. The commitment to RI is communicated in BCPP’s UK 
Stewardship  Code  compliance  statement.  As  a  long-term  investor  and  representative  of 
asset  owners,  BCPP  will  therefore,  hold  companies  and  asset  managers  to  account 
regarding  ESG  factors  that  have  the  potential  to  impact  corporate  value.  BCPP  will 
incorporate such factors into investment analysis and decision making, enabling long-term 
sustainable  investment  performance  for  partner  funds.  As  a  shareowner,  BCPP  has  a 
Page 14 of 17 
 

 
 
responsibility  for  effective  stewardship  of  the  companies  it  invests  in,  whether  directly  or 
indirectly through mandates with fund managers. It will practice active ownership through 
voting, monitoring companies, engagement and litigation. 
 
BCPP’s  full  approach  to  sustainability,  including  Voting  and  Engagement,  Responsible 
Investment  Policies,  Collaborations,  and  Corporate  Policies  can  be  found  online  at 
https://www.bordertocoast.org.uk/sustainability/. 
 
8  Advice Taken  
 
In creating this statement, the Pension Fund has taken advice from its Investment Adviser. 
Also,  in  relation  to  each  of  the  constituent  parts,  such  as  the  asset  allocation  and  risk 
mitigation, the Pension Fund has taken advice from its Investment Adviser, Mercer, and the 
Scheme  Actuary,  Aon  Hewitt.  In  providing  investment  advice,  Mercer  is  regulated  by  the 
Financial Conduct Authority.  
 
 
Page 15 of 17 
 

Appendix 1 – Myners Principles 
 
This appendix sets out the extent to which Durham County Council as the Administering 
Authority of the Durham County Council Pension Fund complies with the six principles of 
investment practice set out in the document published in November 2012 by CIPFA, the 
Chartered Institute of Public Finance and Accountancy, and called "Principles for 
Investment Decision Making and Disclosure in the Local Government Pension Scheme in 
the United Kingdom 2012”, in future, compliance with guidance given by the Secretary of 
State will be reported.  
 
Principle 1 —Effective decision-making 
 
Fully compliant: Investment decisions are made by those with the skill, information and 
resources necessary to take them effectively. A programme covering investment issues is 
being developed for new members joining the Committee and training is provided to all 
members.  
 
Principle 2 –Clear objectives 
 
Fully compliant: The overall investment objective for the Pension Fund is set out in the 
Funding Strategy Statement.  
 
Principle 3 –Risk and Liabilities 
 
Fully compliant: The overall investment objective is considered by the Pension Fund. The 
risks associated with the major asset classes in which the Pension Fund’s assets are 
invested is regularly considered. A risk register has been completed for the Pension Fund 
and reports from Internal and External Audit are considered by the Committee.  
 
Principle 4 –Performance Assessment 
 
Partial compliance: Appropriate benchmarks have been set in consultation with the 
investment adviser and the actuary. Benchmarks are considered regularly as part of the 
review of the Strategic Asset Allocation. Performance against benchmarks is considered 
quarterly at the Committee. Investment Managers’ performance is measured quarterly. 
Separate monitoring of Committee performance and investment adviser performance has 
yet to be established.  
 
Principle 5 –Responsible Ownership 
 
Page 16 of 17 
 

 
 
Partial compliance: The Pension Fund’s policy for socially responsible investing is set out 
in the Statement of Investment Principles and (from April 2017) the Investment Strategy 
Statement. Explicit written mandates agreed with all investment managers. Investment 
Managers are required to exercise voting rights on behalf of the Pension Fund when it is in 
the best interests of the Pension Fund. Normal practice is to allow the Investment 
Managers to follow their in-house voting policy unless otherwise instructed by the 
Committee. The mandates do not specifically incorporate the principle of the US 
Department of Labor Interpretative Bulletin on activism.  
 
Principle 6 –Transparency and Reporting 
 
Fully compliant: The Committee acts in a transparent manner, communicating with its 
stakeholders on issues relating to their management of investment, its governance and 
risks, including performance against stated objectives through the publication of 
Committee reports and Minutes on the County Council website. The Funding Strategy 
Statement and the Statement of Investment Principles are also available on the internet 
and are included in the Pension Fund’s Annual Report and Accounts. The Annual Report 
and Accounts includes the statutory documents that the Pension Fund is required to 
provide.  
 
The Pension Fund provides regular communication to scheme members in a Newsletter and 
Annual Statements which are considered the most appropriate form. 
 
Page 17 of 17